■作者：徐世輝（企畫人員）
法國興業銀行發生鉅額投資虧損事件發生後，各方幾乎一致認為事件起因於「內控不良」、「貪婪」、「誠信」。這些看法算是從管理面的「常識」，比較值得注意的是，這類以高風險的槓桿操作投資，極力降低投資人才雇用成本的投資模式，未來將會成為業界常態。
主要的變化是從大約20年前開始。在此之前，金融業界公認的業績標竿，主要是「股神」巴菲特所創下的持續數十年獲利、年平均投資報酬率30％的紀錄。圍繞著巴菲特所開創出的投資典範，則是以產業、經濟的基本面分析為基礎，然後分散風險的投資模式。
這是明星分析師、基金經理人（操盤手）的年代，投資被認為是需要高度專業的工作，沒有長期的培養難成氣候。雖然，同時期就已經出現以高風險槓桿、放空等操作方式進行投資的「對沖基金」，但是，號稱注重基本面、整體投資環境的思維，仍然是金融業界的主流。
不過，2000年全球股市的衰退，卻讓高風險的投資模式躍上台面。從2000到2004年，各類基金的投資績效隨股市大盤一起衰退，個別投資機構的衰退幅度一如過去，和大盤相仿。但是，號稱高風險、「避險」的對沖基金，成績卻逆勢向上，打破投資界「高獲利的背後是高風險」的印象。
對沖基金連續4年的相對好成績，改變了11年前「長期資本管理公司」幾乎搞垮世界經濟的印象，讓槓桿、高風險的投資，成為業界新寵。影響更大的是，業界發現高薪聘請的明星分析師、經理人，對於預先探知股災的幫助並不大。
於是，號稱將金融世界看成波動無秩序，然後用各種自然科學工具來分析的金融操作模式，就開始成為主流。在這個趨勢下，宛如神來一筆的投資決策，就逐漸被碎型幾何等各種數學、物理、人工智慧的分析所取代；量子力學的博士，一度是華爾街的寵兒，許多單位，甚至想要比照天氣預測的方式，發展一種能預估盈虧機率，然後全自動下單的機器。
投資，於是開始像一種工程、技術，具有艱深專業、偶有超乎預期佳作的分析師，逐漸從主流退位；業界注重的是不是精準的預測、利潤，而是要在有紀律的情形下，以大量的資金投入，穩定的獲得回收。本地所熟悉的明星分析師等於「外資代言人」的投資模式，已然是過去式。
於是，興業銀行事件的要角，是看似資淺的職員。而更值得注意的是，當中東的「石油美元」開始尋求獲利時，類似的事件可能將更難避免。
From：《台灣立報》井邊之蛙專欄2008.01.30
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